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Insurance Linked Securities: Experten erwarten 100 Prozent Marktwachstum in den kommenden fünf Jahren
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Unkorrelierte und vergleichsweise hohe Renditen machen ILS für Investoren attraktiv
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Studie sieht Marktchancen von ILS in neuen Risikotypen und geringeren Kosten
PRESSEMITTEILUNG – Zürich, 24 Juni 2015: Verbriefungen von Versicherungsrisiken, sogenannte Insurance Linked Securities (ILS) erfreuen sich wachsender Beliebtheit bei Investoren. Eine jetzt veröffentlichte Untersuchung der Universität St. Gallen belegt diese Entwicklung auf eindrucksvolle Weise: Das Marktvolumen von ILS wird sich innerhalb der nächsten fünf Jahre verdoppeln, so die befragten Experten.
Für die Studie “Insurance Linked Securities: Trends, Herausforderungen und Marktchancen” wurden potentielle Investoren zu ihrer Einschätzung über die zukünftige Entwicklung von ILS befragt. Die Studie erhebt, ob und mit welchen Beträgen die Investoren im Bereich ILS aktiv sind und untersucht den Wissenstand der Teilnehmer. Prof. Dr. Martin Eling von der Universität St. Gallen sagt: „Erstmals richtet sich eine Umfrage zum Thema ILS an die ganze Bandbreite möglicher Investoren wie beispielsweise ILS-, Hedge- oder Pensionsfonds. Dank unserer Studie können wir eine empirisch belegte Prognose zu der zukünftigen Marktentwicklung von Versicherungsverbriefungen geben.“
100 Prozent mehr: Experten prognostizieren beachtliches Marktwachstum
Um ein Bild von der Bedeutung zu erhalten, die Investoren Versicherungsverbriefungen beimessen, wurden sie zunächst nach dem aktuellen Marktvolumen befragt. Die Teilnehmer schätzen, dass zurzeit insgesamt 44,7 Milliarden US-Dollar in ILS investiert sind. „Diese Einschätzung des Marktvolumens von Seiten der Investoren ist beachtlich. Unsere Studie deutet darauf hin, dass das tatsächliche Marktvolumen von ILS größer sein könnte, als bisher angenommen“, sagt Eling. Für die zukünftige Entwicklung zeichnen die Experten ein noch positiveres Bild: Sie glauben, dass der Markt in den kommenden fünf Jahren um 100 Prozent auf 87,3 Milliarden Dollar wachsen wird. Der Grund dafür liegt in einer wachsenden und breiter werdenden Investorenschaft: Sie schätzt die unkorrelierten und vergleichsweise hohe Renditen. Laut Umfrage sind diese Kriterien für Institutionelle Investoren „von großer Bedeutung“. Im anhaltenden Niedrigzinsumfeld sind mehr als 65 Prozent der Teilnehmer in ILS investiert oder planen ein Investment in naher Zukunft. Das durchschnittliche in ILS investierte Vermögen beträgt 1,7 Milliarden Dollar je Portfolio. Alle Investoren gaben an, ihr Engagement in Zukunft noch weiter ausbauen zu wollen. In Summe visieren sie eine Steigerung um 9,5 Prozent an, auf knapp 1,9 Milliarden Dollar.
Herausforderungen für zukünftige Entwicklung
Trotz des günstigen Marktausblicks identifiziert die Studie auch einige Herausforderungen für die zukünftige Entwicklung von ILS. Das größte Hemmnis ist fehlendes Wissen über diese Instrumente, die sowohl im Aufbau als auch in der Bewertung eine gewisse Komplexität aufweisen. Zusätzlich stellen hohe Transaktionskosten sowie regulatorische Unsicherheiten ein Hindernis für weiteres Wachstum dar. Rechtsunsicherheit besteht insbesondere auf der Sponsorenseite, wo die Anerkennung von ILS als Risikotransferinstrument in neuen Risikokapitalstandards (wie Solvency II) und Rechnungslegungsstandards (wie IFRS 4) eine Schlüsselrolle für die künftige Verwendung von ILS spielen wird. Auf der Investorenseite hebt die Studie die Themen Transparenz und Standardisierung hervor. So würde etwa eine höhere Liquidität, beispielsweise durch börsengehandelte Instrumente, ein breiteres Spektrum von potenziellen Investoren für ILS ansprechen.
Neue Risikotypen
Ein weiteres Ergebnis der Studie ist, dass es zahlreiche Risikoarten gibt, die sich für Verbriefungen eignen können, jedoch praktisch noch nicht berücksichtigt wurden. Darunter sind Run-off, Cyber Risiken, politische Risiken, Mikroversicherungen und Haftpflichtversicherung. Arndt Gossmann, Vorsitzender des Vorstands des Run-off-Spezialisten DARAG, sagt: „Wir sehen großes Potenzial in der Verbriefung von Risiken wie Run-off, denn sie bieten flexible Risikoadjustierungen bei marktgerechten Kosten. Bis jetzt gibt es jedoch nur wenige Experten unter den Sponsoren, die mit allen Möglichkeiten von ILS wie beispielsweise Mirko-Verbriefungen, vertraut sind. Aber die Nachfrage auf Investorenseite nimmt weiter zu.”
Top-Trends im Markt
Neben den Haupthindernissen einer zukünftigen Marktexpansion leitet die Studie auch die Top-Ten-Trends für den ILS-Markt für die nächsten fünf Jahre her. Unter diesen Trends sind die wachsende Zahl von ILS-Investmentfonds, neue, schlanke ILS Strukturen wie Cat-Bond-Light und die zunehmende Konvergenz von ILS und der traditionellen Rückversicherung durch den Einsatz sogenannter „indemnity-Based Triggers“ und „Variable Reset“-Mechanismen. Insgesamt erwarten die Autoren einen zunehmenden Preiswettbewerb zwischen der traditionellen Rückversicherung und ILS.
Insgesamt nahmen 56 potenzielle Investoren aus 15 Ländern an der Umfrage teil. Die meisten Befragten kamen aus den folgenden Bereichen: Hedge-Fonds, ILS Fonds, Pensionsfonds und Vermögensverwaltung. Die Teilnehmer wiesen eine große Bandbreite hinsichtlich der Bilanzsumme und der Mitarbeiterzahl auf, die von
