Rekord-Skepsis trotz Kursrally: Fondsmanager sehen US-Aktien so überbewertet wie nie
US-Aktien unter Bewertungsdruck – und doch gefragt
Nach Monaten einer ungebremsten Börsenrally stufen mehr als 90 Prozent der internationalen Portfoliomanager US-Aktien als „überbewertet“ ein – ein Höchstwert seit Beginn der Bank-of-America-Umfrage im Jahr 2001. Die Erhebung, an der vom 31. Juli bis 7. August 169 Fondsmanager mit einem verwalteten Vermögen von 413 Milliarden US-Dollar teilnahmen, zeigt: Die Kursgewinne von über 28 Prozent im S&P 500 seit April – getrieben vor allem durch Tech-Giganten wie Apple, Meta, Microsoft und Tesla – sorgen für wachsende Skepsis. Besonders brisant: Thorsten Slok, Chefökonom beim Finanzinvestor Apollo, verweist darauf, dass die zehn größten S&P-500-Unternehmen inzwischen teurer bewertet sind als vor der Dotcom-Blase.
KI-Blase oder nicht? Die Märkte bleiben gespalten
Auch beim Thema Künstliche Intelligenz herrscht kein klarer Konsens: 41 Prozent der Befragten sehen KI-Aktien in einer Blase, vier Prozentpunkte mehr als im Juli. Eine knappe Mehrheit von 52 Prozent widerspricht – allerdings mit abnehmender Tendenz. Der Verdacht einer Übertreibung trifft vor allem auf Titel wie Nvidia, dessen Zahlen noch ausstehen. Dennoch haben viele Manager im August ihre US-Aktienquoten erhöht: Netto sind nur noch 16 Prozent untergewichtet, verglichen mit 23 Prozent im Juli. Im Gegensatz dazu sank das Übergewicht von Eurozonen-Aktien deutlich von 41 auf 24 Prozent.
Quartalsgewinne befeuern Optimismus – trotz Mahnrufen
JP Morgan Asset Management meldet für Unternehmen im S&P 500, die bereits ihre Zahlen vorgelegt haben, ein Gewinnwachstum von durchschnittlich neun Prozent je Aktie – erwartet waren lediglich drei. Diese positiven Überraschungen tragen dazu bei, dass die Aktienquote insgesamt steigt und die Barreserven sinken. Das Stimmungsbild im August ähnelt damit der Lage vor Beginn des Handelskonflikts 2018: zwischen Euphorie und Warnsignal, zwischen boomenden Gewinnen und der Angst vor einer Überhitzung.